România câștigă credibilitate fiscală, dar cu prețul unei economii încetinite

Raportul Erste Group, semnat de economistul-șef al BCR, Ciprian Dascălu, și analistul Vlad Ioniță, arată clar: pentru a recâștiga încrederea investitorilor și a evita o retrogradare a ratingului, România a fost nevoită să adopte un regim fiscal mai strict. Consecința imediată – o creștere economică mai lentă și o inflație mai ridicată.

În prima jumătate a anului, economia a avansat cu doar 0,3% – un semn atât de reziliență, cât și de fragilitate. Modelul clasic de creștere, bazat pe consumul gospodăriilor, a ajuns la limită: salariile cresc mai lent, inflația rămâne încăpățânat de ridicată, iar sprijinul fiscal este tot mai redus. Pentru 2025, Erste estimează un avans al PIB de numai 1,3%, mult sub potențial, cu șanse de revenire abia în 2026, odată cu intrarea în vigoare a noilor tranșe de fonduri europene.

Între timp, BNR are mâinile legate. Inflația, alimentată de eliminarea plafonului la energie și de majorarea TVA și a accizelor, a urcat la aproape 10% în august, cu un vârf așteptat în septembrie. În aceste condiții, banca centrală nu poate reduce dobânzile, menținând rata-cheie la 6,5% și prelungind presiunea asupra companiilor și gospodăriilor.

Pe piețele financiare, instabilitatea politică de la începutul anului s-a reflectat în deprecierea leului la peste 5,12 față de euro. Ulterior, formarea marii coaliții pro-europene și pachetele fiscale succesive au calmat investitorii, dar riscurile persistă. România are în continuare deficite gemene ridicate și depinde masiv de capitalul străin pentru finanțarea datoriei.

Concluzia raportului Erste este tranșantă: România a câștigat timp și credibilitate prin consolidare fiscală, dar cu prețul unei economii încetinite și al unei inflații greu de stăpânit. Viitorul depinde acum de două variabile-cheie: stabilitatea politică și capacitatea guvernului de a transforma disciplina bugetară în reforme structurale și investiții reale.